营销管理|迈克尔·戴尔的“私有化”棋局:不成功便成仁

   日期:2017-03-10     来源:建材之家    作者:五金之家    浏览:44    评论:0    
核心提示:从PC之王到收购对象,戴尔公司近日传出加速私有化的消息。如莎士比亚所言,“生存还是毁灭,这是一个问题(To be or not to be : that is the question)”,当昔日的供应链优势不再助力成功,迈克尔·戴尔试图通过杠杆收购再造戴尔基因,彻底完成从消费产品到企业产品的转型,无疑是一步险棋,戴尔公司或面临生死之变。据《华尔街日报》报道,

营销管理|明确事件营销的终极目标

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建材之家讯:从PC之王到收购对象,戴尔公司近日传出加速私有化的消息。如莎士比亚所言,“生存还是毁灭,这是一个问题(To be or not to be : that is the question)”,当昔日的供应链优势不再助力成功,迈克尔·戴尔试图通过杠杆收购再造戴尔基因,彻底完成从消费产品到企业产品的转型,无疑是一步险棋,戴尔公司或面临生死之变。

据《华尔街日报》报道,戴尔公司目前正在与得克萨斯太平洋投资、银湖管理等PE商讨私有化事宜,管理资金规模高达545亿美元,预计未来六周内会有结果。若私有化成功,这将是2008年金融危机以来最大的私有化交易,也将是2002年惠普收购康柏以来电脑产业最大的一宗交易。

转型之困

戴尔公司可能被收购的背后是这样一个事实:随着业务和更广泛的个人电脑市场发生转变并放缓,在收购谈判的消息出炉前,该公司市值缩水至约190亿美元,而该公司市值曾超过1000亿美元。这家一度将电脑详细参数及一串800销售电话号码印在杂志封底或街边广告牌显要位置,只销售PC的企业,自2006年被惠普夺走PC之王宝座后,一直寻寻觅觅,却尚未找到属于自己的“到处流淌着奶和蜜的土地”。

迈克尔·戴尔于2007年2月重新回归公司,一方面通过建立渠道,打造分销体系来调整PC直销模式,更为重要的一方面是意欲通过收购打开一个新的市场,让戴尔公司转型为“端到端解决方案提供商”。

2007年以来,戴尔公司并购了20多家企业,均与PC业务无关,旨在补齐自己在IT整体解决方案方面的短板。这些收购帮助其在2012财年企业解决方案和服务运营方面收入实现186亿美元的历史新高,解决方案所带来的收入将近占到其全球收入的30%左右,同时带来50%左右的利润。

在迈克尔·戴尔的“双规复兴”思维下,戴尔公司一方面像苹果一样全力打造终端产品的时尚感,以“最薄、最小、最多彩”来满足消费者需求;另一方面学习IBM,向IT服务与咨询转型。然而戴尔公司并未找到与苹果等对手的比较优势,推出明星产品以强化形象,目前,其PC市场份额已跌至第四位,居惠普、联想、宏碁之后。由于软件和云计算业务依然处于爬坡阶段,戴尔公司也并未真正成为解决方案提供商。归根结底,其直销基因并未彻底改变。

曾有员工这样评价迈克尔·戴尔:“他是一个非常勤奋的CEO,他总是在沟通,总是在思考,总是在工作。” 而迈克尔·戴尔本人也曾说:“我不喜欢只做自己喜欢的事,我喜欢做使公司成功的事。”同样是6年时间,彭明盛最终带领IBM转型成功,迈克尔·戴尔却未能在复出之后亮出一记漂亮的“回马枪”。

私有化难点

戴尔公司一直在变,却尚未找到有效的突围方式。从2010年提出到真正实践,迈克尔·戴尔选择私有化这条路,或许就是为了让变革不再畏手畏脚,免除每个季度必须面对的财务数字和来自投资人的指手划脚。然而,此次的杠杆收购依然有不少难点,当前市场对这笔规模巨大且有相当风险的交易尚存疑虑。据《财富》杂志估算,此次交易仅有20%的成功概率。

《巴伦周刊》网络版文章分析,戴尔公司最近一个季度的现金总额为140亿美元,除去债务后的净现金约为50亿美元,即每股3美元。考虑到净现金储备,其有效市盈率甚至低于表面数据。另外,戴尔公司的现金储备和投资“几乎全部”都是在美国境外持有,如果将这些现金汇回本国为杠杆收购提供资金,戴尔公司很可能面临极高的惩罚性税收。

也有华尔街分析人士对此次交易能否募集到足够的资金持怀疑态度。分析认为,戴尔公司要完成这笔投资,需要买家至少筹集187亿美元以收购股权和债务,如果私有化伙伴持有最终股份的30%,即56亿美元,还需要额外融资131亿美元。

还有一个难点是迈克尔·戴尔本人的预计参与。他持有公司近16%的股权,此前多桩涉及管理层的收购案都因潜在的利益冲突而引发了质疑,避免收购价过高对加入收购财团的高管有益,但可能与高管们为股东争取最高价格的责任相矛盾。

私有化利弊

对于转型受困、业绩黯淡的戴尔公司而言,私有化颇有孤注一掷的意味。对于曾经的“世界500强最年轻CEO”迈克尔·戴尔而言,私有化让其成为了刀尖上的舞者。成功还是成仁?就要看私有化将带来的利弊。

如前所述,私有化首先可以让迈克尔·戴尔进行更大胆的改革,而不必担心在此过程中保持季度收益水平。对许多上市公司而言,公开交易需要满足的各种要求并不是那么容易承受,上市就意味着需要按季公布财报,并在业绩无法达到预期的时候面临来自投资者和卖空者的压力。

转型过程往往云谲波诡,私有化之后的戴尔公司可以让转型在公众视野之外更好得完成。面对PC市场的严重萎缩,戴尔不得不采用转守为攻的策略。戴尔进行私有化,在幕后修复公司,等改造完成后再以规模更小、发展更快、利润更高的形象出现,这是明智的。

“收购”是迈克尔·戴尔的转型方法论,硬币的另一面,私有化将会使戴尔公司通过股权收购其他公司的能力受到限制。迈克尔·戴尔或会发现自己和那些只对获利感兴趣的投资者们意见不合,但依然需要去迎合投资者,也就是在私有化过程中出资私人持有戴尔公司的那些投资人。

杠杆收购将进一步扩大戴尔公司的长期负债,目前该数字是53 亿美元。这可能令戴尔公司失去投资的灵活性。杠杆收购将令私有化后的戴尔不得不把重心放在偿还债务上。其进行战略性业务收购的能力将受到限制,除非私募股权投资者愿意在未来投入更多资金。但这又会影响投资回报率。

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